Transactions Franco-Allemandes : un volume en net repli en France en 2022, pénalisé par une forte incertitude des investisseurs
Communiqué de presse
Le 12 avril 2023
- 1917 opérations recensées en France et 3155 en Allemagne, soit un volume cumulé de transactions en 2022 en légère diminution de 5% par rapport à l’année 2021. Si le nombre d’opérations reste stable en Allemagne, la France affiche quant à elle un repli de 14% et retombe à son niveau le plus bas depuis 2013.
- La part des transactions réalisées par des investisseurs étrangers sur le sol français atteint 44% en 2022, soit une augmentation de 9 points confirmant ainsi un regain progressif d’attractivité de la France observé depuis 2018. L’Allemagne confirme son pouvoir d’attractivité avec 64% des transactions réalisées par des acteurs étrangers, en hausse de 7 points.
- Au classement des pays investissant le plus en Allemagne, la France se situe à la 4ème position avec 81 transactions en 2022 et perd ainsi sa 3ème place acquise en 2021, derrière la Suisse (83 transactions), les Etats-Unis (537 transactions) et le Royaume-Uni (599 transactions).
- L’Allemagne maintient quant à elle sa 3ème place avec 70 transactions portant sur ces cibles françaises mais reste loin derrière le Royaume-Uni (287 transactions) et les Etats-Unis (288 transactions).
Le contexte géopolitique marqué par la guerre russo-ukrainienne, la forte inflation en France et en Allemagne en 2022, la hausse des coûts de production et des matières premières, les enjeux autour de la sécurisation de la chaîne d’approvisionnement, la crise énergétique et l’augmentation des taux d’intérêts ont alimenté un climat d’incertitudes croissant et impacté le marché des fusions acquisitions. Selon la dernière étude du cabinet de conseil et d’audit PwC: Évolution du marché des fusions-acquisitions franco-allemandes en 2022 », le nombre de transactions transfrontalières entre la France et l’Allemagne a diminué de 22% en 2022.
Un volume de transactions en baisse en France et qui se stabilise en Allemagne
Après une année 2021 portée par des méga-deals comme l’opération Alstom/Bombardier Transport (6.4 md€) ou le rachat de Birkenstock (4 md€), la France a recensé 1917 opérations en 2022 contre 2238 en 2021. Le pays fait face à une baisse de 14% des transactions en volume et de 13% en valeur. En revanche, le volume d’opérations est resté stable en Allemagne, avec environ 3100 transactions, mais a fortement diminué en valeur (-33%).
« Aux incertitudes géopolitiques, s’ajoutent les problématiques d’inflation, de sécurisation de la supply chain, de crise énergétique et d’accès au financement de la dette avec un coût plus élevé. Cela pèse lourdement sur les décisions d’investissements, et les points de divergence entre acheteurs et vendeurs sur les niveaux de valorisation sont plus marqués. Les acheteurs manquent de recul pour appréhender les impacts de ces crises qui se superposent ; ils ont plus de difficultés à fiabiliser les hypothèses de croissance des cibles qu’ils regardent. Que ce soit en France ou en Allemagne, les acteurs du capital investissement ont fortement réduit leur activité, notamment sur les opérations large cap, le marché de la dette bancaire s’étant contracté avec une hausse des taux d’intérêts et un accès au crédit plus difficile qui impacte négativement les leviers et les niveaux de valorisation. »
Augmentation de la part des investisseurs étrangers en France
La part des opérations de fusions acquisitions réalisées par des acteurs étrangers sur des cibles françaises représente 44% des opérations en 2022 contre 35% en 2021. La part des opérations de fusions acquisitions réalisées par des acteurs étrangers sur des cibles allemandes continue également de progresser pour atteindre 64% en 2022, contre 57% en 2021.
« En 2022, la part des investissements étrangers en France augmente et les investisseurs étrangers ont également réalisé plus de transactions que l’année précédente. Au-delà de ses atouts structurels, la France a montré en 2022 son aptitude à faire face aux crises en présentant dès le mois de mars son plan de résilience économique et sociale, avec notamment l’implémentation du bouclier tarifaire sur l’énergie, la remise carburant et la nouvelle version du PGE résilience. »
Le nombre d’investissements transfrontaliers entre la France et l’Allemagne est passé de 173 en 2021 à 135 en 2022. Le nombre d’entreprises allemandes reprises par des entreprises françaises demeure supérieur au nombre d’opérations en sens inverse.
En 2022, on compte 81 acquisitions d’entreprises allemandes par des entreprises françaises, soit 22 acquisitions de moins qu’en 2021. La tendance à la baisse s’explique notamment par l’incertitude liée à la guerre en Ukraine, au contexte inflationniste et à la crise énergétique.
En 2022, la France se place en 4ème position du classement des pays investissant le plus en Allemagne, derrière la Suisse (83 transactions), les Etats Unis (537 transactions) et le Royaume-Uni (599 transactions). Dépassée par la Suisse, la France perd une place par rapport à 2021 et revient à sa 4ème place de 2020, avec néanmoins 25 acquisitions supplémentaires (56 acquisitions en 2020 contre 81 en 2022).
Dans le sens inverse, cette année 54 acquisitions d’entreprises françaises par des entreprises allemandes sont comptabilisées, avec 16 acquisitions de moins qu’en 2021. L’Allemagne maintient tout de même sa 3ème place au classement des pays investissant le plus en France après avoir chuté à la 6ème place en 2020.
Le virage vers la digitalisation accrue des entreprises se confirme avec des investissements dans le domaine des nouvelles technologies et particulièrement dans des petites sociétés de logiciels à fort potentiel technologique.
Le volume d’opérations de capital-investissement recule en Allemagne (-17%) et drastiquement en France (-37%).
Les opérations de capital-investissement comprennent les opérations avec effet de levier (LBO) et les opérations de capital-risque/développement (Venture Capital).
Les opérations de capital investissement ont largement diminué en France en 2022 avec 300 opérations en moins, retombant ainsi au niveau de 2013. Côté allemand, la tendance est aussi à la baisse mais moins marquée avec 100 opérations en moins, soit une diminution de 17% pour venir se situer au niveau de 2013.
Méthodologie de l’étude
Les chiffres 2019 à 2022 présentés dans cette étude sont issus d’une extraction de la base de données financières Zephyr réalisée en février 2023. Le reste des données historiques (2000 à 2018) a été extrait de la base de données financières Zephyr en mars 2022.
Les transactions recensées incluent les opérations suivantes : investissements majoritaires / minoritaires, augmentations de capital, Joint-Venture (JV), Management Buy-Out (MBO) / Management Buy-In (MBI) / Institutional Buy-Out (IBO), rachats d’actions et scissions.
Les données présentées en valeur ne reflètent pas l’exhaustivité des transactions mais seulement celles pour lesquelles la valeur de l’opération est disponible dans Zephyr à la date de l’extraction. La part des valeurs disponibles en pourcentage du volume total varie en fonction du pays et de la nature des transactions. Elle est précisée pour chaque analyse.
À propos de PwC France et Maghreb
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*Au 01/10/2023
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