Communiqué de presse 2009
L’activité sur les marchés européens des introductions en bourse (IPO) au quatrième trimestre 2008 chute à son niveau le plus bas depuis 5 ans
Les marchés européens des IPO ont connu un quatrième trimestre 2008 des plus moroses, marqué par un net repli en termes de valeur et de volume, qui s’inscrit dans le sillage d’un troisième trimestre déjà maussade. Cette situation résulte de la crise de confiance qui continue de frapper les marchés financiers et de la crise économique mondiale. D’après la dernière étude trimestrielle « IPO Watch Europe » menée par PwC, qui suit le volume et la valeur des IPO sur les bourses européennes, les fonds levés ont enregistré un plongeon spectaculaire de 96 % (passant de 29 112 millions d’euros au quatrième trimestre 2007 à tout juste 1 238 millions d’euros au quatrième trimestre 2008), et le nombre de nouvelles introductions a chuté de 73 % (64 au quatrième trimestre 2008 contre 233 un an auparavant).
Le marché des IPO en Europe enregistre son plus bas niveau d’activité depuis le 1er trimestre 2003,
Le trimestre a clôturé une année très déprimée pour les marchés européens, qui ont enregistré un total de 338 IPO, en baisse de 58 % comparativement aux 813 opérations réalisées en 2007, tandis que le montant total des fonds levés s’est établi à 14 241 millions d’euros en 2008, plongeant de 82 % comparativement aux 80 367 millions d’euros levés l’année précédente. Les bourse américaines, qui affichent également un recul, ont cependant moins souffert, comptant 57 IPO pour 19 409 millions d’euros levés, dont l’opération Visa Inc réalisée au premier trimestre 2008 à la Bourse de New York, qui avait mobilisé 11 510 millions d’euros. En conséquence, les marchés américains sont passés à la première place en 2008 en termes de montant des émissions, devançant l’Europe et la Chine élargie.
Le montant total des fonds levés sur les marchés européens, de 1 238 millions d’euros au quatrième trimestre, est en chute libre comparativement aux 29 112 millions d’euros mobilisés à la même période de 2007. Cet écart tient principalement au nombre nettement plus réduit d’IPO et notamment au recul du nombre de transactions importantes. En effet, les deux opérations les plus importantes ont représenté 97 % du total des fonds levés durant le trimestre, les 62 autres opérations représentant seulement 32 millions d’euros, traduisant le fait qu’un nombre très réduit d’admissions a été accompagné par des levées de fonds. Le marché des introductions en bourse en Europe enregistre sont plus bas niveau d’activité depuis le premier trimestre 2003, époque à laquelle la confiance du marché avait été fortement affectée par les événéments au Moyen-Orient.
Selon Philippe Kubisa, associé du Global Capital Markets Group au sein de PwC en France : « Le niveau d’activité extrêmement faible sur les marchés européens au dernier trimestre 2008 témoigne de la dégradation significative de l’état des marchés financiers, ainsi que du manque de confiance dans l’économie mondiale. Seules deux transactions de taille significative ont eu lieu, l’une à Varsovie et l’autre à Londres, et dans des secteurs (l’énergie et l’assurance) qui sont moins exposés à l’érosion de la confiance des ménages. Sans ces opérations, le marché européen des IPO aurait été tout simplement paralysé au quatrième trimestre 2008. »
L’opération la plus importante du trimestre a été celle de Resolution Limited, une entité ad hoc véhicule d’acquisition (« special purpose acquisition company ») immatriculée à Guernesey, qui a levé l’equivalent de 660 millions d’euros sur le Main Market de la Bourse de Londres, suivie par la société polonaise d’énergie Enea, laquelle a mobilisé 546 millions d’euros sur le marché principal de la Bourse de Varsovie (WSE). Le fait que le montant total des fonds levés pour toutes les IPO européennes au quatrième trimestre 2008 ne représente que 30 % de la valeur de la transaction la plus importante réalisée durant la même période de 2007 représente un autre indicateur de la baisse d’activité.
Thierry Charron, associé responsable du Global Capital Markets Group au sein du cabinet PwC en France explique :« Compte tenu de l’ampleur de la crise économique à laquelle le monde est confronté, il est très difficile de prédire avec une quelconque certitude quand le marché des IPO est susceptible de reprendre. Un rebond n’interviendra que lorsque les investisseurs entreverront la perspective de la fin de la récession. En 2009, la majeure partie des levées de fonds sera très certainement réalisée dans le cadre d’augmentations de capital par des sociétés cotées car elles cherchent à renforcer leurs bilans et vont solliciter leurs actionnaires actuels au moyen de bons de souscription d’actions. Autrement dit, il n’y aura tout simplement pas suffisamment de fonds à consacrer à des introductions en bourse de taille significative. »
« Nous n’attendons aucun signe de reprise avant au moins le quatrième trimestre de cette année au plus tôt et, quand ce sera le cas, nous anticipons que les investisseurs qui se décideront à se jeter à l’eau privilégieront les IPO domestiques pour investir dans les sociétés qu’ils connaissent le mieux. Les opérations internationales, qui ont pris une place importante par le passé, ne reprendront sans doute qu’avec le retour de la confiance des investisseurs dans des opérations plus risquées. »
Les marchés européens
Dans cette conjoncture morose, la Bourse de Londres est restée à la première place en termes de montant des fonds levés, mobilisant 666 millions d’euros dans le cadre de 12 IPO et représentant 53 % du total des capitaux mobilisés sur les grandes bourses européennes. 99 % du total des fonds mobilisés à Londres se rapportent à Resolution Limited, qui a réalisé la plus grosse opération du trimestre. L’activité a nettement marqué le pas comparativement au quatrième trimestre 2007, où 80 IPO avaient permis de lever 9 349 millions d’euros.
Toutefois, le marché AIM de Londres, qui a affiché l’activité la plus forte depuis le début de l’étude IPO Watch Europe, a été plus ou moins gagné par la paralysie. Il a accueilli seulement neuf opérations permettant de lever tout juste 3 millions d’euros au quatrième trimestre 2008, comparativement à 54 IPO qui avaient mobilisé 1 848 millions d’euros durant la même période de 2007. La seule introduction sur AIM ayant fait l’objet d’une levée de fonds a été l’unique IPO non européenne attribuable à Medilink-Global UK Limited, une société basée en Malaysie présente dans le secteur de la santé.
Le WSE polonais arrive à la deuxième place en termes de montant des fonds levés, avec 555 millions d’euros levés grâce à 23 opérations, ce qui représente 45 % du total des fonds mobilisés sur les principales bourses européennes. 98 % des capitaux levés sur la bourse de Varsovie sont attribuables à Enea, qui a réalisé la deuxième opération la plus importante du trimestre. Au dernier trimestre 2008, l’activité a diminué en terme de volume sur le WSE, mais le montant des fonds levés a augmenté comparativement au quatrième trimestre 2007, durant lequel 42 IPO avaient permis de collecter 462 millions d’euros.
Le marché Axess de la Bourse d’Oslo arrive à la troisième place en termes de montant des fonds levés, avec deux IPO mobilisant au total 11 millions d’euros. En revanche, le marché principal Oslo Børs n’a accueilli aucune transaction. NYSE Euronext a été le quatrième marché le plus significatif en valeur et le deuxième en volume avec 13 IPO qui ont mobilisé 6 millions d’euros. L’activité a nettement diminué comparativement au quatrième trimestre 2007, où 30 transactions avaient permis de mobiliser 3 489 millions d’euros. OMX a accueilli 9 IPO, contre quatre au Luxembourg et une à la Deutsche Börse, aucune de ces opérations n’ayant fait l’ojet de levée de capitaux. Aucune introduction en bourse n’a eu lieu sur les autres bourses européennes ce trimestre.
Les IPO internationales
Le flux des sociétés internationales se tournant vers les marchés européens s’est également tari au quatrième trimestre, durant lequel seulement sept transactions non européennes levant un total de 3 millions d’euros ont été réalisées. Cette situation contraste fortement avec les 944 millions d’euros collectés grâce aux IPO internationales au troisième trimestre 2008 et les 7 514 millions d’euros mobilisés au cours du 4è trimestre 2007. Les capitaux levés par les sociétés non européennes ont compté pour moins de 1 % du total des fonds mobilisés, contre 26 % au quatrième trimestre 2007.
Sur l’ensemble de l’année 2008, les bourses européennes ont accueilli 81 opérations internationales, levant un total de 5 930 millions d’euros, ce qui représente une baisse en termes de volume et de valeur comparativement à 2007, où 126 sociétés avaient levé 21 431 millions d’euros. En termes de valeur, les IPO internationales ont représenté 42 % du total des IPO en Europe en 2008. Par comparaison, les bourses américaines ont accueilli un total de 17 IPO réalisées par des entreprises non américaines, qui ont levé 1 217 millions d’euros, représentant tout juste 6 % du total des transactions en termes de valeur.
Les marchés américains
Les bourses américaines ont connu la même tendance et constaté une baisse significative des IPO au quatrième trimestre 2008, avec 3 IPO totalisant 189 millions d’euros contre 14 080 millions d’euros pour 101 IPO au quatrième trimestre 2007, ce qui représente une baisse de 97 % en volume et de 99 % en valeur depuis un an. Les chiffres accusent également un net repli comparativement au troisième trimestre 2008, où l’activité était déjà déprimée. Les Etats-Unis n’ont pas attiré d’IPO internationales au dernier trimestre.
L’étude complète est téléchargeable en anglais depuis le site www.pwc.fr
A propos d’IPO Watch Europe
- L’étude « IPO Watch Europe» analyse chaque trimestre les introductions en bourse sur les principaux marchés et segments de marchés en Europe (Allemagne, Autriche, Belgique, Danemark, Espagne, France, Grèce, Irlande, Italie, Luxembourg, Norvège, Pays-Bas, Pologne, Portugal, Suède, Suisse et Royaume-Uni). Les mouvements entre segments de marché d’une même bourse et les offres de type « greenshoe » (rallonge) sont exclus. Cette étude, qui a été menée entre le 1er octobre et le 31 décembre 2008, analyse les introductions en bourse d'après leur date d'admission à la cote. Toutes les données de marché proviennent des bourses elles-mêmes ; PwC n’a pas procédé à une vérification indépendante de ces données.
A propos du Global Capital Markets Group
- Le Global Capital Markets Group (www.pwc.fr/gcmg) rassemble 90 associés et 500 collaborateurs dans le monde (dont une vingtaine à Paris). Ses équipes sont composées d’experts en réglementation boursière (US, Europe, France), en comptabilité (IFRS, US GAAP) et en analyse financière. Ils interviennent auprès des entreprises et des banques d’investissement pour toute opération d’introduction ou de levée de fonds sur les marchés financiers. Ils sont également spécialisés dans la conversion des référentiels comptables et peuvent intervenir en assistance technique en matière de communication financière.
A propos de PwC
PwC (www.pwc.fr) développe des missions d’audit, de conseil et d’expertise comptable pour des entreprises et des organisations, publiques et privées, privilégiant des approches sectorielles et assurant confiance et valeur ajoutée pour ses clients et l’ensemble des parties prenantes.
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